10月28日晚間，交通銀行、浦東發展銀行、深圳發展銀行等上市銀行發佈三季報，息差觸底反彈，業務結構調整成為關鍵詞。
 
其中，交通銀行今年1-3季度實現淨利潤人民幣228.75億元，同比增長0.68%。深發展前三季度實現淨利潤36.37億元，同比增長3.2億元或10%；其中，第三季度實現淨利潤13.26億元，同比增長13%，環比增長12%。浦發第三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為35.09億元，同比增長4.53%。

因存貸款重定價基本結束，加上低收益資產占比大幅下降，交行、深發展的息差觸底反彈，第三季度淨利息收入均出現環比增加。與此同時，個貸、中小企業等高收益資產占比上升。而製造業貸款占比環比略有增加，也意味著信貸正流向實體經濟。

息差探底回升

交行三季報顯示，隨著資產結構的進一步調整，三季度淨利息收入明顯增長、息差水平探底回升。報告期內，交行實現淨利息收入471.73億元，其中，第三季度實現淨利息收入173.88億元，環比增長14.39%。

今年1-9月，深發展累計實現淨利息收入95.6億元，同比增長1%。第三季度的淨息差為2.44%，較第二季度的2.34%提升10個基點。

此前，交行副行長於亞利曾預計三季度息差將探底回升，現在預言得以兌現。她認為，這是內外部兩方面因素決定的。從外部環境來看，第一，去年三季度以來的央行降息，導致的存貸款重定價已基本消化完畢；第二，存款定期化趨勢在5月份結束，活期存款占比上升；第三，資金市場利率逐步走高。

而內部因素，也即資產負債結構的調整同樣重要。

於亞利表示，一是資產結構優化，適度降低票據資產占比，重點發展中小企業和個人貸款，效果得到顯現。二是主動的負債管理，從三季度看來，升息資產的收益率出現9個基點的下降，但通過主動管理負債，尤其對協議存款、大額定期存款和同業存款，總行進行統一管理，負債的付息率下降了19個基點。綜合下來，淨利差反而提升10個基點。

三季報顯示，交行和深發展的票據資產占比明顯下降。以交行為例，今年一、二季度，票貼票據貼現占比分別為11.86%、10.85%，第三季度壓縮票貼票據貼現792.38億元，9月末票貼票據貼現占比為6%。

深發展也較為類似，與上半年末的684.9億元相比，高流動性的票貼票據資產在第三季末下降至520億元，壓縮的規模為164.9億元。

不良貸款有升有降

與過去兩年銀行不良貸款連續「雙降」不同，由於內外部環境的影響，部分銀行的不良貸款出現雙升或單升(餘額升、比率降)。這在今年上市銀行的中報中已有所體現。

以浦發為例，雖然其不良貸款餘額從6月末的84.64億元下降到9月末的84.03億元，但由於受資本約束等因素影響，三季度浦發貸款總額下降351.5億元，導致不良貸款率略有上升，由6月末的0.90%上升到0.93%。

交行則是減值貸款餘額持平、比率下降。報告期末，交行減值貸款餘額260.12億元，與6月末(260.26億元)基本持平，比年初略增4.92億元；減值貸款比率為1.44%，比年初下降0.48個百分點。

同期，交行的撥備覆蓋率達到131.06%，比年初提高14.23個百分點；如考慮已計提的一般風險準備金，撥備覆蓋率為202.01%，比年初提高35.91個百分點。

而深發展則由中報時的不良貸款扭轉為雙降。由於第三季度不良貸款清收額超過新生成的不良貸款，截至第三季度末，深發展不良貸款餘額較上季末減少1.22億元，降至23.5億元，但依然高於上年末的19.28億元。

同時，不良貸款率已由6月30日的0.72%降至0.65%。2008年底，由於特別大額撥備和核銷，不良貸款餘額大幅下降至19億元，不良貸款率為0.68%。

深發展還披露，第三季度末，關注類貸款由上季末下降5.44億元至17.68億元。關注類貸款占比由年初的1.3%下降至0.49%，為同業中較低水平，也意味著新不良貸款生成的來源更少。該行2009年前9個月清收總額為15.16億元，其中未核銷不良貸款本金8.7億元，已核銷貸款本金4.92億元。第三季度末，撥備覆蓋率由年初的105%提升至153%，撥備充足率由年初的365%提升至411%。

實質性貸款投放力度不減

正因為票貼票據貼現規模大幅縮水，實質性貸款的投放力度並未減弱。

交行副行長錢文揮表示，三季度交行信貸增速進一步放緩，未來信貸增長更趨理性。他續稱，三季度的實質性貸款增量基本持平於二季度；四季度大體上還將延續三季度逐步放慢的增速，但總量或將與三季度相仿。

深發展也表示，一般性貸款在第三季度的強勁增長，也反映了經濟向暖的趨勢。第三季度，深發展一般性貸款較上季度末增長超過340億元，環比增幅達13%。

錢文揮還表示，從行業占比看，三季度製造業貸款占比略有上升，基礎設施貸款占比略有下降，可見信貸正有效流入實體經濟。截至9月末，交行對公貸款餘額達15247.32億元，較年初增加4012億元，增幅高達35.71%。公司貸款增量主要投向公共設施管理、交通、房地產等領域。

工商銀行（０１３９８）（滬：６０１３９８）表示，今日上午工行票據營業部成功通過全國電子商業匯票系統為上海銀行辦理了一筆電子商業匯票轉貼現業務，為全國首筆電子商業匯票轉貼現業務。

商業匯票作為國內大宗商品貿易的主要支付手段，具有金額大、期限長、融資簡捷、有銀行或大型企業作為付款保證等特點，在國內得到了廣泛應用。但在日常交易中，由於傳統商業匯票是紙質的，存在保存攜帶安全性較差、背書轉讓要求嚴格、流轉交易不便等情況，在一定程度上妨礙了商業匯票的進一步推廣。

而電子商業匯票則是由出票人以數據電文形式製作的，委託付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據。與紙質商業匯票相比，其具有以數據電文形式簽發、流轉，並以電子簽名取代實體簽章的突出特點，其對於杜絕偽造、變造票據案件，降低企業結算成本、提升結算效率、控制融資風險具有十分重要的作用。

工行相關負責人表示，作為首批開通人民銀行電子商業匯票系統的十三家金融機構之一，該行將在電子票據這一嶄新的領域不斷開拓創新，為推進電子票據在國民經濟、貿易融資、支付結算、電子商務等領域的廣泛運用做出自己的貢獻。

9月份新增信貸預期可謂大起大落，在早前基於四大國行9月份合計新增信貸僅1100億元的相關消息出爐後頗受壓抑的市場預期，隨著中國央行公布超預期的最新信貸數據而爆發，激勵中資銀行股今早全線大幅造好；近期跑輸同業的招商銀行(03968-HK)現漲近6%領跑，工商銀行(01398-HK)、交通銀行(03328-HK)及中信銀行(00998-HK)現也升逾4%，建設銀行(00939-HK)及中國銀行(03988-HK)則同步漲3.9%，皆優於恆指及國指1.57%及1.96%的最新漲幅。

據中國央行周三公布的數據顯示，中國9月份新增人民幣貸款人民幣5167億元，高於8月份的4104億元，也高於市場普遍預測中值的4500億元。9月末金融機構人民幣各項貸款余額也較上年同期增長34.16%，與8月末34.1%的增速持平。

而大華繼顯(UOB)也發表最新樂觀評論，維持對中資銀行股增持評級，理由是內地上月新增貸款人民幣5167億元，再度超出市場預期，而且相信貸款結構也持續改善。花旗也認為中資銀行股9月份貸款組合繼續改善，票貼票據貼現貸款額約為人民幣3,500億元，是第三季度到目前為止月度金額最高的；因而仍看好該類股，因估值不高，表現落後，基本面向好；首選建行及中信銀行。另野村亦基於9月份新增貸款超出預期，維持對內銀股的樂觀看法。

中國財政部計劃10月23日發行計劃額150億元人民幣的182天期貼現國債。

財政部周五發布公告稱，本期國債為2009年記帳式貼現二十二期。

本期國債采用多種價格美國式招標方式發行，標的為價格。

本期國債全部進行競爭性招標，不進行甲類成員追加投標。

本期國債將從10月26日開始計息，10月30日起上市交易。

匯豐證券發表研究報告，預期中國明年第2季才會加息，料一年期貸款息票貼率將上調27個點子至5.58%，料第三季會再上調27點子至5.85%，全年共加息54點子，估人民幣兌美元匯價於年底為6.66元。

匯豐上調中國今年GDP預測，由7.8%升至8.1%，升明年GDP增長預測由8.5%升至9.5%，料中國明年票貼全年CPI約2.6%，預期明年第一至第四季的CPI預測各為3.1%、2.8%、2.6%及3.3%，而該行認為中國對基建投資可拉動經濟復蘇，料振興作用可持續至2010年。

匯豐亦上調香港今年GDP增長由負4.5%修訂至負4%，將明年預測由2.4%升至3.8%，而明年全年金管局貼現窗基本利率將維持0.5%。

匯豐亦上調香港明年全年CPI由原來1.4%升至2.3%，並指港可領先環球經濟提前復蘇，預期復蘇步伐會快於市場預期。

賓夕法尼亞州華盛頓堡--(美國商業資訊)-- Coventry First今日宣佈，公司已就紐約州總檢察長辦公室於2006年10月提起的民事訴訟案達成和解。

在訴訟期間，總檢察長認定Coventry First應當向投保人額外支付144.73萬美元，以反映其人壽保險的市值。在和解協定中，Coventry First同意向紐約州支付1055.27萬美元以終結訴訟。

Coventry未因和解被處以任何罰金或刑罰。

Coventry已為消費者不再需要的保單付出了超過28億美元。Coventry在過去一年間向投保人支付的費用比他們向保險公司退保的應得款項高出5倍。

雙方就一系列商業實務達成共識，為壽險保單貼現行業樹立了一個典範。該協議要求向紐約投保人披露支付給壽險保單貼現仲介機構的報酬。Coventry長期以來一直支持紐約的相關法律，對協助壽險保單貼現的仲介機構的報酬進行了充分披露。Coventry已同意與紐約州總檢察長合作，確保該行業始終符合消費者的利益。

對於總檢察長「關注我們這個成長中行業的重大事宜」，Coventry的CEO Alan Buerger表示感謝。Buerger先生說他「希望總檢察長今後繼續關注一些將會影響到投保人利益的問題，特別是一些蓄意使投保人無法充分實現其保單市值的保險公司所採取的不利於消費者的行動。」

Buerger先生引用了大量事例說明一些人壽保險公司禁止經紀人告知消費者其在次級市場的選擇權，或者終止參與該市場的代理人的代理資格。Buerger先生說：「我們將繼續維護消費者實現其壽險保單市值的權益，我們對於創建這個市場感到自豪，我們已經為消費者不需要的壽險保單支付了數十億美元。」

關於Coventry

Coventry在美國創建了人壽保險的次級市場。公司獨具匠心地連接起保險與資本市場，成為壽險保單貼現行業的先驅，並為全球的機構投資人開創了一個新的長壽資產品種。目前，Coventry是引領長壽市場蓬勃發展的全球性金融服務公司。Coventry的總部位於費城，在倫敦和香港設有辦事處。

用票貼進行融資是很久以前的一件事了,這是一種非常有效也是最便利的一種方式,但一說到票貼資格,可能就有人要問了,票貼這麼簡單的事情還要說嗎?不就是個票貼嗎?難道還需要什麼資格,這個話您就說的太簡單了,其實這裡面涉及到的東西挺多而且也是很複雜的~換句話來說:並不是每個人都有票貼資格的,也不是每家公司.個人等....都有票貼資格的,真可以進行票貼方面的服務是需要取得相關資格和營業執照的,需要相關部門進行備案才能完成 。

在進行票貼借錢的時候,利息也是一項不可忽視的問題,一般來講,票貼的利息在業界是有一個標準的,但是在有些時候也有不同的,不過,有一條是可以遵循的,那就是票貼的金額額度越高,相對來說利息就越高~究其原因其實也很簡單,凡是投資的人心理都應該很清楚,無論您是做任何投資風險也收益都是成正比的,風險越大相對來說收益也就越大,所以在可能的情況下,您最好不要用太多的票貼去進行借錢方面的操作,因為利息也是一筆不小的數目。

衛生署長楊志良提出分期賣房子的養老新點子後，報載金管會主委陳沖有積極回應，經建會主委蔡勳雄卻似有所保留。

其實先進國家早有一種「反向抵押貸款」，甚至在香港、新加坡與對岸大陸有一種叫「倒按揭」制度，都是落實這種概念的商品。上述「反向」或「倒」指的都是與一般貸款觀念「按期還錢給銀行」相反；將房子抵押給銀行，銀行會按期付你錢，而銀行圖的是當事人過世後，取得房屋所有權來處分獲利。

台灣若要實施這個點子，有一些利基與考量，利基是從住宅自有率與價值來看。根據經建會住宅與都市發展處的資料，二○○四年台灣該比率為百分之八十六點六，遠高已實施「反向抵押貸款」制度之澳洲、美、加、英等先進國家。

再者，根據內政部二○○四年統計，屬於實質資產的房地產，佔一般家庭總資產價值的百分之四十以上；但六十五歲以上老人經濟來源卻以「子女（含媳婿）奉養」最高（百分之五十三點三七），「政府救助或津貼」次之，「自己退休金」（撫卹或保險給付）殿後。可見台灣老人的經濟自主來源偏低，卻多擁有自宅，因此如何將自有的房地產轉化為醫療、消費的來源，並降低政府退休金的負債壓力，是實施該制度的利基。

相對地，最大的考量是「文化背景」的問題，中國人普遍有將不動產留給後代子孫的習慣，因此能接受「以房養老」的家庭，可能偏向無子女、子女收入高的老人。再者，這種商品某種程度是「與死神對賭的遊戲」，銀行當然希望對方早日駕鶴西歸，因此除有「賺死人錢」道德層面的爭議外，也有法律上存在是否會導致「道德風險」的爭議，如蓄意謀殺原買主（「生死保單貼現」亦存在相同問題）。

最後，在金融海嘯後，監理機關與一般人對金融創新商品避之唯恐不及，加上實施「反向抵押貸款」需配套的法律規範不少，要真正上路，上述考量仍須進一步釐清。

業內人士表示，面臨資本金短缺的股份制銀行可能會繼續增加票貼票據業務，尤其是轉貼現業務。
 
據證券時報9月18日報導，儘管票貼票據融資在近幾個月開始出現回落，但有業內人士表示，面臨資本金短缺的股份制銀行可能會繼續增加票據業務，尤其是轉貼現業務。不過，據業內人士透露，從上半年的情況看，部分票據融資業務存在虛假貿易背景的問題。因此，對這部分銀行而言，繼續加大票據業務也增加了這部分業務中存在的風險。

票據融資將再度活躍

總體看來，票據融資開始加速回落，從前一月的減少1,982億元擴大到8月份的減少2,764億元。從投入時間來看，票據業務一般主要集中在一季度投入，因此9月份出現票貼票據持續回落的概率較大。

業內人士表示，由於票貼票據業務向一般性貸款轉化消耗資本金的原因，面臨資本金短缺的股份制銀行可能會多做轉貼現，此舉會平滑票據融資業務的回落程度。

據悉，8月信貸規模就曾得益於票據融資的提振。此前一段時間，票據市場突然活躍，在轉貼現市場，買盤明顯增加，報價者多為股份制銀行。

某股份銀行負責信貸業務人士表示，個別商業銀行已經向下屬機構示意，增加票據融資量，適當提高票據融資比重，在直貼不足的情況下，可以多做轉貼。專家表示，票據融資對9-12月的新增貸款影響為中性偏負面，其中9月份影響會大一些。

部分票據融資存問題

不過，對於這部分銀行而言，也面臨著一些風險。據記者從某大型國營銀行相關人士了解到，監管層在日前開展的信貸業務大審查中，查出部分銀行的票據業務存在不合規的現象。其中，虛假貿易背景成為了最普遍的問題。

據介紹，上述票據融資的一般操作路徑為：某公司通過與其他企業簽訂票據委託通訊協定，由其他企業提供與第三方公司的貿易合同和增值稅發票並支付開票手續費，然後再以該公司的名義，向銀行申請開立第三方公司為收款人的銀行承兌匯票，但該公司並沒有提供與其他企業和第三方公司的貿易背景資料。

上述大行人士表示，大企業代其他企業開票、貼現，是較為常見的現象，這類公司實際上充當了融資基台的角色。而缺少真實貿易背景的開票，在上半年並不少見。為了在短時間內能放款，一線的信貸人員不會到現場調查。

某城商行負責人表示，日前，監管層已經在行業內部對一些案例進行通報批評，並要求下半年銀行嚴防死守，不得再出現類似問題。

美國股市現在究竟是一片紅火﹐還是一塌糊塗？

在6個多月的時間內﹐標準普爾500指數累計上漲了近60%。考慮到在3月份低點之前的半年時間里﹐該指數下跌了將近一半﹐你可能會認為目前的股市回升也相當合理：跌得越狠﹐反彈就越強勁。

從表面上﹐這很難反駁。如今金融危機並沒有像蝗災一樣橫掃世界﹐很難想像企業收益會像2008年最後幾個月那樣急劇下滑。

不過﹐2002年市場最近一次週期性觸底之後﹐股市花了三年多的時間才回升了60%。股市歸根結底是反映未來訊息的貼現機制。判斷市場在特定時刻懷有什麼預期﹐這無疑是門藝術。不過﹐一些技術指標已經發出了警示信號：在目前1,065點的位置上﹐標普500指數已經回升過度了。

首先﹐也是最簡單的指標就是市盈率。市盈率的表現多種多樣﹐但很多市盈率指標看起來都昂貴。以過去12個月不包括一次性支出的運營利潤衡量﹐目前標普500指數的市盈率為27倍﹔若按照公佈的收益衡量﹐市盈率則是142倍。

按照市場普遍預期的2009年和2010年運營利潤衡量﹐這兩年標普500指數的市盈率分別為19.5倍和15.1倍﹐而分析師們預計﹐標普500指數成份股公司2010年的每股收益是70美元。

與此同時﹐市場研究機構Gluskin Sheff經濟學家羅森博格(David Rosenberg)認為﹐標普500指數實際上是將經通貨膨脹因素調節的Baa級債券收益率當作權益成本的代理指標﹐來貼現考慮2010年每股收益83美元的。

回顧標普500指數公司自1960年以來的情況﹐他們經通貨膨脹因素調節的收益年均增幅這一指標在上世紀八十年代之後出現了很大轉變。1960年-1990年標普500指數公司的收益年均增速為1.8%﹐1990年之後就幾乎提高了一倍至3.5%──如果排除經濟衰退的2008年﹐年均增速則為5.7%。

在1990年之後的這段時期內﹐通貨膨脹因素異常溫和﹐這一定程度上來自於IT業帶動的生產力提高﹐並在很大程度上得益於油價水平持續徘徊低位。2001年之後的時期還包括了第二個推動因素﹐美國負債與國內生產總值(GDP)的比率從上世紀八十年代開始不斷上升。如果沒有這些有利因素﹐可能就很難指望公司收益恢復到經濟衰退之前的增長勢頭﹐正如每股收益70-80美元所暗示的。

一個推動股市強勁上漲的重要刺激因素就是美國政府的慷慨解囊。但隨著失業率不斷上升﹐工業開工率仍然徘徊在70%以下﹐住房市場幾乎完全依賴聯邦政府救助﹐私營行業沒有表現出明顯的可持續復蘇跡象。例如﹐消費者汽車網站Edmunds.com預計﹐在“舊車抵現金”計劃過後﹐美國9月份汽車銷量可能會低於折合成年率的900萬輛。

寬鬆資金和財政救助可能感覺象毒品﹐但對一個病人來說還是治病良藥。